Попытка Минфина США сдержать рост доходности гособлигаций за счёт удвоения выкупа долгосрочных бумаг обернулась неожиданным эффектом: инвесторы восприняли этот шаг как сигнал тревоги, начали избавляться от доллара — и золото совершило резкий рывок вверх, прибавив за неделю 5,6%.
Золото вернулось выше отметки в 4600 долларов за унцию — инвесторы восприняли планы Министерства финансов США расширить программу выкупа облигаций ради снижения долгосрочной доходности как признак нарастающего напряжения в экономике, что спровоцировало новую волну распродажи доллара.
В пятницу на торгах в Нью-Йорке фьючерсы на золото выросли на 2,4% — до 4624,10 доллара за тройскую унцию, что по итогам недели дало прирост в 5,6%. Подорожали и другие драгоценные металлы: серебро прибавило 2,1%, до 69,47 доллара за унцию, а платина выросла на 3,1%, до 1887,30 доллара за унцию.
Что стоит за ростом
Последний скачок цен последовал за резкой распродажей долгосрочных государственных облигаций США, из-за которой их доходность выросла, а инвесторы всерьёз обеспокоились перспективами американского госдолга и доллара. Доходность 30-летних облигаций выросла на 0,082 процентного пункта за последние два торговых дня и на 0,011 процентного пункта — за неделю в целом.
На прошлой неделе Минфин заявил, что как минимум удвоит объём выкупа долгосрочных гособлигаций, пытаясь снизить стоимость долгосрочных заимствований. Этот шаг на время ослабил давление на рынок облигаций — доходность по долгосрочным бумагам ненадолго снизилась. Но одновременно он спровоцировал новую волну продаж доллара: инвесторы засомневались, не сигнализирует ли вмешательство Минфина о более глубоких проблемах со стоимостью государственных заимствований и состоянием бюджета. А ослабление доллара делает золото более привлекательным для инвесторов, держащих активы в других валютах.
Мнение аналитиков
«Важен сам сигнал: попытки сдержать стоимость заимствований без решения глубинного бюджетного дисбаланса способны усилить опасения по поводу финансовых репрессий и обесценивания валюты», — говорит глава направления сырьевой стратегии Saxo Bank Оле Хансен.
Так называемая «стратегия защиты от обесценивания» — покупка активов, способных сохранить стоимость на фоне ослабления доллара и других фиатных валют, — оказалась под давлением ещё в начале этого года, когда война с Ираном подтолкнула вверх цены на энергоносители, усилив инфляционные опасения и на время укрепив доллар.
«Способность золота расти в цене, несмотря на исторически высокую доходность долгосрочных облигаций, говорит о том, что инвесторы смотрят дальше традиционного соотношения альтернативных издержек и сосредотачиваются на устойчивости государственных заимствований как таковой», — отмечает Хансен.
Ставки ФРС и приток капитала
Рынки также скорректировали ожидания по поводу дальнейшего повышения процентных ставок — после публикации последних экономических данных по США. По данным инструмента FedWatch от CME Group, трейдеры сейчас оценивают вероятность того, что Федеральная резервная система оставит ставку без изменений на ближайшем заседании, в 65%.
Дополнительную поддержку золоту оказывают продолжающиеся закупки со стороны центральных банков и приток средств в биржевые фонды (ETF), инвестирующие в драгоценный металл.
