Экономика США в третьем квартале выросла на 3,4% — быстрее всего за год

Рост экономики поддержали инвестиции в искусственный интеллект и потребительские расходы. Одновременно ускорилась инфляция, поэтому рынки ждут повышения ставки ФРС в декабре. Реальные зарплаты падают шесть месяцев подряд, а прирост рабочих мест в сентябре оказался слабым. Экономика США в третьем квартале выросла в годовом выражении на 3,4% — это самый быстрый темп за год.

Инвестиции бизнеса резко выросли, а потребители продолжали тратить деньги в хорошем темпе. Валовой внутренний продукт (стоимость всех товаров и услуг, произведённых в экономике) вырос быстрее, чем ожидали аналитики: они прогнозировали 3,1%. Показатель скорректирован на инфляцию и сезонность. Доклад Министерства торговли — последний крупный отчёт о состоянии экономики до промежуточных выборов во вторник. Данные подтверждают, что, несмотря на пошлины, ужесточение миграционной политики и высокие цены на энергоносители, экономика остаётся на прочной основе.

Рост инвестиций бизнеса обеспечило строительство инфраструктуры для искусственного интеллекта. Потребительские расходы оказались сильными, хотя бензин дорог и многих волнует доступность товаров. Отдельный отчёт Министерства торговли показал, что в сентябре ускорился предпочитаемый ФРС показатель инфляции.

Что это значит для ставки ФРС

Акции в четверг слегка снизились на фоне резкого падения бумаг Alphabet, материнской компании Google. Доходность казначейских облигаций тоже снизилась.

Данные укрепили распространённое мнение, что в декабре ФРС придётся повысить ставку, чтобы взять цены под контроль. Экономика растёт, потребители тратят больше, а инфляция заметно выше цели ФРС. Это говорит о том, что нынешние ставки могут быть недостаточно высоки для охлаждения цен.

«С точки зрения процентных ставок это сочетание плохих новостей: ставки должны быть выше и из-за более высокой инфляции, и из-за более высокого роста», — сказал Крис Заккарелли, директор по инвестициям Northlight Asset Management. Сатьям Пандей, главный экономист по США в S&P Global Ratings, заметил: «У вас больше причин повышать ставки, чем не повышать».

Данные вышли через день после важного заседания, на котором большинство членов ФРС проголосовало за сохранение ставок. Председатель ФРС Кевин Уорш заявил в среду, что не считает нынешние финансовые условия сдерживающими, указав на усиление роста. При этом он не видит в спросе перегретой экономики причину инфляции: по его словам, рост производительности позволяет экономике расти быстрее без неуправляемого роста цен. «Слишком ли перегрета экономика? Таково мнение не большинства моих коллег», — сказал он в среду.

Потребление и сбережения

Расходы потребителей, главный двигатель экономики, выросли в третьем квартале на 3,8% в годовом выражении, как и во втором. Люди больше тратили на автомобили и запчасти, мебель и бытовую технику, одежду, а также на услуги: здравоохранение, питание и размещение. Высокий спрос поддерживает прибыль компаний, особенно за счёт состоятельных покупателей, выигравших от роста фондовых рынков. Оператор круизных лайнеров Royal Caribbean Group недавно сообщил о росте прибыли: домохозяйства продолжают тратить на отдых.

Но в сентябре рост расходов замедлился: с поправкой на инфляцию они остались на уровне августа, когда выросли на 0,5%. Многие потребители наращивают траты быстрее, чем растут доходы, и сокращают сбережения: доля личных сбережений в доходах после налогов упала до минимума с 2022 года.

Импорт и инвестиции в ИИ

Траты на импортные товары выросли в годовом выражении более чем на четверть, отчасти из-за закупок полупроводников за рубежом. Чистый импорт снизил рост ВВП на 3,3 процентного пункта. ВВП отражает сумму всех расходов, но часть их приходится на импорт, а не на товары, произведённые в США, поэтому импорт считается вычитаемым фактором.

Тем не менее рост расходов на ИИ остаётся главным драйвером. По оценке S&P Global Ratings, высокотехнологичные инвестиции бизнеса — в ИТ-оборудование, программное обеспечение, исследования и разработки — за последний год обеспечили более трети роста ВВП, даже с учётом того, что импорт чипов тянет показатель вниз. В первом полугодии доля составляла меньше четверти. Огромные расходы на дата-центры подпитывают рост весь год. Goldman Sachs недавно спрогнозировал, что инвестиции в ИИ в США достигнут 1,9% ВВП. Значительная часть этих денег идёт на импортные чипы, но бум создаёт и много рабочих мест в строительстве: застройщики спешат возводить серверные фермы. Рост строительства компенсирует снижение жилищного строительства.

Показатель базового спроса — конечные продажи частным внутренним покупателям, без учёта волатильных государственных расходов, запасов и внешней торговли, — вырос в третьем квартале на 4,9%. Это самый быстрый рост с второго квартала 2021 года, когда экономика восстанавливалась после пандемии.

Ещё один фактор роста — масштабные государственные заимствования. Федеральный долг достиг 100% ВВП по итогам финансового года, закончившегося в сентябре. Это наибольший показатель с 1946 года, когда страна была глубоко в долгах из-за расходов на Вторую мировую войну.

Слабые места

Картина не безоблачна. Цены растут, а рост зарплат замедлился, поэтому средняя реальная почасовая зарплата падает шесть месяцев подряд. Особенно сильно подорожавшее топливо ударило по людям с низкими доходами, которые тратят на бензин больший процент дохода. Безработица остаётся низкой, но рынок труда растёт скромно: в сентябре работодатели добавили 29 тысяч рабочих мест, что намного меньше ожиданий экономистов. Высокие ставки бьют по компаниям, связанным с рынком жилья. Производитель бытовой техники Whirlpool заявил на этой неделе, что ожидает убыток по итогам года, и назвал причиной рост цен на сырьё и топливо.