В четверг Nasdaq потерял 2,6%, S&P 500 — 1,2%: инвесторы продавали акции, связанные с ИИ, после заявления Meta о выпуске новых акций без права голоса для финансирования ИИ-проектов. Акции Meta подешевели на 7% (около $124 млрд капитализации), индекс полупроводников — на 6,7%. Доходность 10-летних облигаций США упала ниже 5%, нефть достигла максимума с мая.
Огромный объём капитала, необходимый для строительства инфраструктуры искусственного интеллекта, заставляет технологические гиганты искать всё более крупные суммы, и на Уолл-стрит это вызывает тревогу. Сигналы Meta Platforms о том, что компания может вскоре начать масштабное привлечение капитала, в четверг помогли запустить очередную крупную ротацию на рынке: инвесторы сбрасывали акции, связанные с бумом ИИ, и покупали почти всё остальное — от казначейских облигаций США до подешевевших акций строителей жилья и софтверных компаний.
Нервный рынок дополнительно обеспокоили разочаровывающие результаты Tesla и новое обострение на Ближнем Востоке, из-за которого нефть подорожала до максимума с мая. Акции Meta упали на 7%, из-за чего капитализация компании сократилась на $124 млрд. Подешевели и другие акции, связанные с историческим строительством дата-центров, нередко сильно: от так называемых гиперскейлеров, таких как Alphabet и Amazon, до производителей систем охлаждения, например Vertiv Holdings. Индекс полупроводников PHLX, в который входят Nvidia и Micron, снизился на 6,7%. SpaceX, которая во вторник отчиталась о прибыльном квартале и сообщила, что может объединиться с Tesla, потеряла 9,1%. Tesla подешевела на 3,1% после снижения скорректированной чистой прибыли.
В целом технологический индекс Nasdaq Composite показал худший день с июня, упав на 2,6%. S&P 500 снизился на 1,2%, а промышленный индекс Dow Jones Industrial Average вырос менее чем на 0,1%.
Особенно заметным стало ралли облигаций: доходность 10-летних казначейских облигаций опустилась ниже 5% при крупнейшем однодневном снижении с марта 2023 года, когда рынки были охвачены региональным банковским кризисом. По данным Tradeweb, доходность закрылась на уровне 4,952% против 5,145% в среду.
Новый класс акций Meta
Масштабные движения последовали за заявлением Meta в среду о планах создать новый класс акций без права голоса, чтобы привлечь капитал для разработки и обслуживания ИИ-моделей. Первоначальный энтузиазм по поводу рекордной выручки компании в третьем квартале быстро сменился растущим беспокойством о том, как владелец Facebook и его конкуренты найдут достаточно капитала для гонки в области ИИ.
«Растущая озабоченность по поводу ИИ больше не связана с технологией, — сказал Майкл Антонелли, рыночный стратег Baird Private Wealth Management. — Вопрос в том: „Как мы все можем одновременно это профинансировать?“».
В нормативном документе Meta говорится, что недавние крупные привлечения капитала у таких конкурентов, как Alphabet и SpaceX, а также ожидаемое привлечение со стороны Anthropic и OpenAI создают сложные условия для сбора средств. Поэтому компания намерена действовать на опережение и привлечь финансирование раньше, чем конкуренты исчерпают доступный на рынке капитал. Meta также раскрыла обновлённую сумму будущих обязательств по расходам: около $825 млрд против почти $700 млрд в июле.
Акции, меньше связанные с ИИ, в целом чувствовали себя хорошо. Например, потребительские компании вроде Clorox выросли на 4,6%, а региональные банки вроде M&T Bank — на 1,5%.
Не первое бегство инвесторов
Это далеко не первый случай, когда инвесторы бегут из акций ИИ. Опасения по поводу пузыря в сфере ИИ вспыхивали всякий раз, когда усиливалась конкуренция, рост показывал признаки замедления или операторы дата-центров сообщали о задержках со строительством. В последнее время повышенные процентные ставки и геополитическая неопределённость усилили сомнения в том, смогут ли обременённые долгами застройщики поддерживать быстрое расширение.
Некогда главный двигатель рынка, «ИИ-трейд» в последние месяцы упёрся в стену. После сотен миллиардов долларов, вложенных в строительство инфраструктуры, инвесторы всё скептичнее оценивают шансы на то, что спрос пользователей обеспечит соразмерную отдачу. При этом такие технологические гиганты, как Amazon, Alphabet и Microsoft, берут на себя крупные долговые нагрузки для финансирования растущих капитальных затрат, что вызывает опасения: рост стоимости заимствований ударит по маржинальности.
В среду Meta сообщила, что её свободный денежный поток стал отрицательным впервые с момента выхода на биржу. В ходе звонка с аналитиками и инвесторами руководство не раскрыло, сколько компания планирует потратить на капитальные расходы в 2027 году, но заявило, что «ожидает продолжать агрессивные инвестиции».
Облигации и влияние на экономику
Часть аналитиков считает, что ралли на рынке казначейских бумаг, вероятно, отражает скорее перебалансировку портфелей, чем фундаментальное изменение экономических ожиданий. Тем не менее замедление темпов трат технологических компаний может иметь более широкие последствия: потенциально охладить инфляцию и замедлить экономический рост, что поддержало бы облигации, снизив давление на Федеральную резервную систему в части повышения ставок.
Хорошей новостью для технологического сектора в четверг стало то, что цены на облигации CoreWeave, находившиеся в центре беспокойства инвесторов на прошлой неделе, оставались относительно стабильными. Облигации со сроком погашения в 2032 году торговались чуть ниже 80 центов за доллар номинала, тогда как в прошлом месяце они стоили почти 90 центов, но лишь немного ниже, чем в среду, по данным MarketAxess. Сравнительно новая компания в сфере облачных вычислений для ИИ CoreWeave оказалась под особым давлением, поскольку для финансирования создания инфраструктуры ей пришлось опереться на заёмные средства.
«Финансовое ограничение за последние три-четыре месяца стало реальным», — сказал Джим Руссо, управляющий портфелем AllianceBernstein.
Что известно дополнительно
По данным CNBC, Nasdaq закрылся на отметке 26 008,86 (худший день с июня), S&P 500 — 7663,43; индекс полупроводников упал на 6,72%, Meta — на 6,98%, до $648,85. Yahoo Finance сообщает, что Meta показала сильные квартальные результаты, а нефть Brent поднялась до $111–113 из-за новостей о возможных ударах США и Израиля по Ирану после выборов 3 ноября и сообщений о нападениях на аэропорт и нефтяное месторождение Aramco в Саудовской Аравии. По данным DigitalToday, выручка Meta в третьем квартале — $64,6 млрд (+26%), свободный денежный поток отрицательный ($2,1 млрд), новый класс акций C планируется с января 2027 года.
