Джонатан Грей долгое время оставался спокойным и уверенным голосом оптимизма, даже когда в индустрии частного кредитования начали появляться тревожные признаки нестабильности. Он преуменьшал риск массовых выводов средств со стороны частных инвесторов, указывая на сильный приток нового капитала.
Теперь ситуация изменилась. В последнем квартале оттоки впервые превысили притоки на рекордные $1,7 млрд в крупнейшем фонде частного кредитования Blackstone объёмом $82 млрд.
Фонд, известный как Bcred, выплатил инвесторам, запросившим вывод средств, сумму, эквивалентную 7,9% активов, согласно отчёту, опубликованному в понедельник. Это выше минимального порога в 5%, который фонды «полуликвидного» типа обязаны удовлетворять. Такой шаг отражает беспрецедентные усилия управляющих компаний по успокоению клиентов на фоне растущих опасений относительно возможных потерь в секторе частного кредитования.
Акции Blackstone упали на 3,8% во вторник и уже снизились примерно на 25% с начала года из‑за более широких опасений по поводу состояния отрасли. Представитель Blackstone заявил, что Bcred «выполняет 100% запросов на выкуп и продолжает демонстрировать сильные результаты для инвесторов — 9,8% годовой доходности с момента основания».
Тем временем частные инвесторы уже начали массово выходить из других фондов частного кредитования. Управляющие — включая Blackstone, Apollo Global Management и Blue Owl — обвиняют в этом «нагнетание страха» вокруг серии корпоративных банкротств, таких как крах автопоставщика First Brands, что, по их словам, и спровоцировало волну выводов.
Аналитики считают, что частные инвесторы просто более склонны продавать активы, когда класс активов не оправдывает ожиданий.
Грей, президент и главный операционный директор Blackstone, в начале февраля на конференции WSJ Invest Live отвергал опасения по поводу признаков напряжённости на рынке частного кредитования, хотя и признавал, что отдельные инвестиции могут быть уязвимы к рискам дестабилизации.
«Частное кредитование остаётся здоровым», — сказал он. — «Разница между заголовками в прессе и реальностью, которую мы видим в нашем портфеле, огромна».
Он сделал это заявление в тот момент, когда страхи вокруг искусственного интеллекта начали давить на акции софтверных компаний и крупнейших игроков частного кредитования, включая Blackstone, которые активно кредитуют технологический сектор. В прошлом месяце Blackstone сообщила, что около 26% портфеля Bcred связано с компаниями-разработчиками ПО.
В январе Грей признал, что Bcred столкнулся с ростом запросов на вывод средств в конце года. Притоки снизились до $700 млн в декабре по сравнению с $1,1 млрд в ноябре, по данным Fitch Ratings.
«Нам придётся подождать и посмотреть, как будет развиваться ситуация с выкупами. Но я думаю, что ключевым фактором станет доходность», — сказал тогда Грей. — «Мы уверены в портфеле и в долгосрочных перспективах, несмотря на заголовки».
В январе Blue Owl объявила, что позволит инвесторам вывести до 15% активов из своего полуликвидного фонда, ориентированного на кредитование. Тем не менее акции Blue Owl резко упали в последующие недели, что вынудило сооснователя Дага Островера провести экстренную встречу с финансовыми консультантами, продающими фонды компании.
Полуликвидные фонды могут по собственному усмотрению выкупать до 7% активов, не изменяя условий оферты. Blackstone покрыла оставшиеся 0,9% запросов на вывод средств в Bcred за счёт инвестиций самой компании и её сотрудников в связанные фонды.
Представитель Blackstone заявил, что эти инвестиции были сделаны для того, чтобы обеспечить выполнение запросов клиентов «с уверенностью и своевременностью» и подчеркнуть «убеждённость компании в Bcred и её единство с инвесторами».
Ранее Blackstone строго придерживалась порога в 5% в своём флагманском фонде недвижимости Breit, который столкнулся с массовым исходом инвесторов в 2022 году и только недавно начал восстанавливаться. Чистая стоимость активов Breit составляет $55 млрд — всё ещё на 20% ниже пикового уровня до волны выводов — хотя в прошлом месяце фонд впервые с 2022 года зафиксировал положительный приток капитала.
