Смещение Николаса Мадуро приносит прибыль инвесторам, которые годами делали ставку на восстановление Венесуэлы.
Инвестиционные компании, включая Fidelity и T. Rowe Price, долгие годы держали на балансах десятки миллиардов долларов венесуэльских облигаций, выпущенных государством и госкомпаниями, такими как нефтяной гигант Petróleos de Venezuela. Когда первое правительство Трампа ввело санкции и фактически изолировало страну, многие американские инвесторы списали убытки и продали бумаги. Когда‑то у них было около $50 млрд венесуэльского долга.
Но часть инвесторов сохранила позиции, рассчитывая когда‑нибудь вернуть хотя бы часть вложений. Сейчас ежедневно торгуется примерно $500 млн таких бумаг, а фонды, специализирующиеся на проблемных активах, скупают облигации за небольшую долю от номинала после частичного смягчения санкций в 2023 году. Некоторые цены выросли более чем в пять раз и продолжают расти, вознаграждая тех, кто покупал дешево или давно списал позиции и просто ждал.
Хотя некоторые инвесторы уже могут фиксировать прибыль, многие считают, что потенциал роста ещё велик.
«Инвесторы чувствуют больше оптимизма», — говорит Ханс Хьюмс, глава Greylock Capital Management, владеющей различными венесуэльскими гособлигациями. — «Они уже видят невероятные возможности в этой стране».
Цена венесуэльской облигации с купоном 11,75% и погашением в 2026 году поднялась до примерно 42 центов за доллар номинала к понедельнику, по сравнению с 32,5 цента в пятницу, по данным Solve. Облигация PDVSA, срок которой истёк в 2022 году, выросла примерно до 38 центов.
В выигрыше оказываются как крупные институциональные инвесторы, которые давно списали свои вложения, так и distressed‑фонды, покупавшие бумаги по минимальным ценам. Gramercy Funds Management, инвестирующая в Венесуэлу десятилетиями, продала большую часть портфеля в 2019 году, но снова начала покупать облигации по минимальным ценам в 2023‑м, когда санкции начали ослабевать.
Некоторые держатели облигаций почти потеряли надежду после многолетних судебных тяжб. Pharo Management выиграла суд против Венесуэлы по иску 2019 года, но в этом году начала продавать часть бумаг на $2 млрд номинала, поскольку шансы на взыскание казались минимальными. Тем не менее фирма сохранила большую часть позиции, и её стоимость выросла примерно на 25% в понедельник.
Однако ставки инвесторов всё ещё могут не оправдаться. Венесуэла не занимала на Уолл‑стрит около десяти лет, и прежде чем вернуться на рынок, ей предстоит договориться с огромным числом кредиторов о реструктуризации примерно $100 млрд долга. Точная сумма неизвестна, поскольку страна почти не публикует статистику с 2018 года.
Среди кредиторов — и китайское правительство. Участие Китая усложняло реструктуризацию долгов других развивающихся стран, поскольку Пекин способен использовать геополитическое влияние, чтобы обойти западных кредиторов. Даже простые реструктуризации суверенного долга часто длятся годами.
Планы президента Трампа активнее вовлекать американские нефтяные компании в Венесуэлу уже заставляют некоторых инвесторов рассчитывать на рост. Они предполагают, что их дефолтные облигации могут быть погашены за счёт увеличения добычи нефти.
«Когда морская пехота вошла в Ирак, добыча была миллион баррелей в день, а сейчас — около пяти миллионов», — говорит Роберт Кёнигсбергер, инвестиционный директор Gramercy. — «Я думаю, что многие долгосрочные прогнозы по ВВП Венесуэлы сильно занижены».
Gramercy также входит в группу инвесторов, которые недавно пытались приобрести Citgo — американскую нефтяную компанию, исторически принадлежавшую Венесуэле.
Предыдущее правительство Трампа в 2019 году передало контроль над активами Citgo в США политикам из венесуэльской оппозиции. В ноябре суд США одобрил продажу Citgo аффилированной структуре Elliott Management, которая конкурировала с другими инвесторами, предлагая обмен долгов на контроль над компанией.
Мадуро и его ближайшие соратники, включая Дельси Родригес, резко выступали против продажи Citgo. Родригес, ныне исполняющая обязанности президента, заявила в декабре, что продажа Citgo — это «вопиющая кража венесуэльского актива на территории США».
