Федеральная резервная система США с трудом убеждает некоторые банки использовать кредитный инструмент, предназначенный для улучшения контроля центрального банка над краткосрочными денежными рынками.
Банки стали чаще использовать этот инструмент, называемый постоянным репозиторным механизмом, в прошлом месяце. Однако есть признаки того, что некоторые из них неохотно прибегают к нему более активно, что усложняет ФРС задачу по поддержанию твердого контроля над ставками в процессе сокращения своего актива на 6,6 триллиона долларов. На недавней закрытой встрече некоторые руководители сообщили Нью-Йоркскому ФРС, что опасаются стигмы, связанной с использованием механизма, что подрывает его цель в условиях растущей волатильности.
Этот механизм позволяет банкам конвертировать казначейские облигации и другие сверхнадежные ценные бумаги в наличные, которые они могут занять у ФРС на ночь. Это дает фирмам Уолл-стрит альтернативу заимствованию под более высокие процентные ставки на рынке операций с обратным выкупом казначейских ценных бумаг, известном как репо, — что теоретически должно помочь удерживать рыночные ставки от резкого отклонения от целей ФРС.
Тем не менее ставки репо резко выросли в некоторых случаях этой осенью, и инструмент ожидает очередное испытание в ближайшие дни, когда состоятся аукционы Министерства финансов на десятки миллиардов долларов новых ценных бумаг. Такие потоки средств в прошлом приводили к росту ставок репо.
«Постоянные операции репо — это стандартные инструменты монетарной политики, — сказал представитель ФРС. — Как основной инструмент ФРС по установке верхнего предела ставки, эти операции необходимы для бесперебойного функционирования монетарной политики, и подходящие контрагенты ожидается, что будут использовать инструмент по мере необходимости».
В этом месяце президент Нью-Йоркского ФРС Джон Уильямс провел закрытую встречу с представителями банков Уолл-стрит, чтобы собрать отзывы о механизме репо и ставках.
Это часть долгосрочных усилий чиновников ФРС по поощрению более активного использования механизма. На встрече некоторые банковские чиновники сообщили Уильямсу, что обеспокоены стигмой, связанной с заимствованием из механизма репо, — которое становится публичным с двухлетней задержкой, — по словам людей, знакомых с обсуждением. Та же стигма давно преследует другой кредитный инструмент ФРС — дисконтное окно, поскольку оно иногда используется банками, сталкивающимися с кризисами.
Уильямсу также сообщили, что некоторые торговые деск неохотно занимают из механизма репо, поскольку это отвлекает финансовые ресурсы, которые они могли бы иначе направить на торговлю с регулярными клиентами, сказали люди.
На их политике встрече 28–29 октября, когда волатильность рынка репо выросла, чиновники ФРС обсуждали корректировку инфраструктуры, которая направляет средства через механизм репо, согласно протоколам встречи, опубликованным на прошлой неделе.
